海底捞张勇回归+9月大股东减持4.65%

2026年成为海底捞的"治理大年"。1月，创始人张勇重新兼任董事会主席与CEO，将全年定位为"中台管理能力建设元年"；另一边，9月8日控股股东舒萍旗下公司减持2.59亿股、套现约27.5亿港元，引发股价连续下挫至近两年新低。

一增一减之间，海底捞正处在主品牌成熟期与多品牌培育期的切换点。半年报显示，主品牌收入占比首次降至80%以下，外卖收入同比增长121.2%、加盟业务收入增长179.9%，"红石榴计划"孵化的多品牌正贡献实质增量。

餐饮界观察，张勇回归意在补齐中台，用组织能力支撑多品牌复制；而大股东减持更多是资本安排，不应简单解读为看空。真正的看点在于：当"服务神话"遭遇人均消费下行，海底捞能否用第二曲线接住增长，才是决定估值修复的关键。